查民企 結果嚇死人

歐洲股神進化3D版

《金融時報》上周有篇訪問富達的神級基金經理波頓（ Anthony Bolton）的文章，寫法輕描淡寫，卻有足以讓波頓支持者感驚嚇的內容。
深 受民企弄虛作假所害的波頓，為咗加強對投資對象的調查，佢話俾 FT知，僱用咗五間企業情報公司，對自己基金投資組合內的公司，作深入盡職審查（ Deep Due Diligence），通過明查暗訪上市公司的供應商、客戶和競爭對手，望能及早發現公司不尋常的蠱惑招。

查民企　結果嚇死人

呢個3D行動，應該未完成，但係結果已好嚇人，波頓買中咗的其中一家公司，擁有的分店的真實數目，原來只有公司自己聲稱的一半。另一家公司的所謂四大客 戶，其中三個客戶都表示，根本不認識這家公司。兩間公司老作成咁，文章冇交代公司名字，亦冇講波頓知道後有乜行動，但可以估到他應該即時沽貨；可惜佢個基 金冇玩沽空，唔係冇理由唔反手 Short兩間公司，隨時追番唔少回報。

本版《金融雲端》欄作者丘亦生，原來都同一啲內地企業情報公司合作過，佢 同我哋講，由於跟內地企業交易信唔過，呢類公司近年越開越多，幫好多外商、機構投資者、會計師行等等做調查工作，針對上市公司做深入盡職審查，係收錢最多 的調查工作。這些調查公司由於辦法多、門路廣，有時查吓查吓，甚至會查到公司跟官員勾結的貪腐材料，不過呢啲猛料當然唔會亦冇必要畀晒個客。丘亦生話佢見 過一份未經刪減的調查報告，當中提到某部門高官同某富商的金權關係。幾年後東窗事發，官商兩人都被捕，證實調查報告內容係堅料。

丘亦生又話，這些 調查公司的老闆及主管，不少係出身自內地公安或法檢系統，有好多非一般的搵料渠道，例如某人的詳盡個人資料，又或曾被公安部門立案調查過的檔案，調查公司 都有辦法拎到個 File出來睇。具體係點樣做，客戶不能問，亦唔想知。

倚賴八十後少女助手

有「歐洲畢菲特」之譽的富達基金經理波頓，如果揀股策略早啲進化為3D版，或者可以減少損手機會。波頓抵受不住中國故事的誘惑，兩年前押後退休，東來獻 技，成立4.6億英鎊的富達中國特殊情況基金，點知水土不服，基金表現不濟，過去一年更深受民企醜聞、爆煲事件影響。香港上市的霸王（1338）、國美 （493）、寶姿（589），納斯達克掛牌的西安寶潤和雙威教育等民企，不是醜聞不斷就係賬目出問題，股價大挫已經係小事，寶姿一直停牌；寶潤更已除牌， 係波頓輸得最盡的其中一筆投資。

富達中國特殊情況基金的價格，過去一年跌三成，一直跑輸大市，亦長期比 NAV有折讓。波頓之前已公開承認，低估投資中國市場的難度，過於依賴報表分析，以後投資前會加強盡職審查。

報表信唔過，波頓亦唔識中文，要揀股就要其他人幫手多做功夫，但係 FT話富達的12人中國分析員隊伍，原來都唔熟悉波頓鍾情投資的小型民企；最幫得波頓手的，竟然係佢自己一名助理，一名八十後內地少女 Doris Yang。

Doris Yang在2007加入富達做見習生，波頓讚 Doris才能全面，「我可以叫佢研究任何一家公司，佢都可以交出有價值的評估。」我哋查過 LinkedIn，富達有一名叫 Doris Yang的香港員工，任投資分析員，2004入讀北京大學，相信佢就係波頓十分依賴的八十後少女。

FT 文章最有意思的一段，係搵嚟接連踢爆民企的渾水話事人 Carson Block講番兩句，佢以勝利者姿態、語重深長咁話：「來自西方，嗰度個個人屋企都有兩部車、幾部電視，我哋根本唔明白中國人有幾咁渴求金錢，亦唔了解這 種渴求點樣影響到人的行為。佢哋情願今天賺盡一元，亦唔會等待之後幾年每年賺你兩元。」 Carson Block曾經在上海創業被騙，他的切膚之痛和覺悟，波頓現在應該有共鳴了。

金融人語