外資要懂的國情教育

在雷士照明（2222）工廠，一眾員工發起罷工，拉起橫額，左一句「吳總，雷士離不開你」，右一句「踢走施耐德」。整個工業行動疑似由雷士創辦人、前董事 長吳長江領導，一場股東紛爭上升至「民族 VS外資」層次，員工與分銷商眾志成城，槍口對外。兩名外資股東施耐德及賽富基金縱然持有公司約28%的股權，也被持股不足20%的吳長江戲弄。

雷 士在員工及分銷商罷工要脅之下，截稿前仍未有復牌的消息，但市場普遍預料結局會是外資退讓，吳長江回歸領導公司。據內地媒體報道，雷士內鬥的導火線源於兩 個月前，吳長江在董事會未經授權之下，將公司總部遷往重慶。有關的地皮被質疑是吳長江的關連人士持有，可能是未披露的關連交易，吳更因重慶的生意捲入當局 調查。雷士董事會對吳投下不信任的一票，當時要吳長江辭任 CEO，也是無可厚非。

民企老闆　收錢後唔認人

外資基金投資民企，不只是投資公司的業務，也是投資於企業家身上。外資也知道，企業家在內地建立人脈關係，又或者懂得適當地玩擦邊球，是企業發展重要的資 產。我相信，賽富基金的閻炎也深明此道，所以他在接手雷士董事長後說：「我們是不得已而為之。」如非吳長江行為太過火，施耐德及賽富不會親自插手，派人空 降管理層。

七年前，吳長江與雷士兩名股東爭權，亦曾使出經銷商罷工的撒手鐧，逼兩名前股東賣股退出，換取基金賽富入股。吳長江這一次為了奪回主導 權，先以孖展增持股票，搶回談判的籌碼。吳長江大概沒想到自己辭職的消息連累股價大跌，用孖展增持的股票被券商斬倉，賠了夫人又折兵。增持落空，吳選擇故 技重施，以員工、經銷商聯合罷工，欲逼走兩名外資股東委派的管理層。

從吳長江的角度，雷士是他一手創立的公司。他由台資工廠裏的保安，爬上今日的位置，全憑自己敢博、努力。外資只是在恰當的時機出現，提供了資本。我相信，吳心底裏認為雷士過去幾年的倍升股價，已經帶挈了對中國一無所知的基金股東，自己的行為絕對是理直氣壯，有節有理。

企 業家心中即使有絕頂的點子，要實踐大計也需要資金支持，創投正為企業家提供本錢，兩者互惠互利。創投入股，自然有權利監察公司的管理層，企業家也有被監察 的義務。不過，在中國，一切並不是理所當然。不少中國企業家也有吳長江的不平衡心理，拿了錢不認人，不遵守與股東間契約，不尊重董事會的決定，是正常不過 的事。

愛國流氓成風　外資無符

一年前，阿里巴巴（1688）的馬雲更加借國家的金融安全做藉口，把與雅虎及軟銀共同持有的支付寶轉到自己手上。事後還厚着臉皮說自己有苦衷。這件事黑白 分明，但馬雲詭辯竟也得到著名商人史玉柱支持，史說內地民企家要做一個愛國流氓，不容戰略資產被外國人把持。今次，吳長江也有獲得其他民企老闆力撐。做流 氓，在內地似乎已成為一股風氣。
雷士事件只是利用民族包裝的另一橫蠻奪權實例。這就是中國的營商國情，國企吃民企的同時，民企戲弄外資。外資基金相信在這幾年也上了沉痛的一課。搞清楚這場鬥獸棋的脈絡之後，會明白到內地投資，原來要有很大的風險胃納。

丘亦生
金融中心